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腾达建设:稳健发展的市政工程承包商

发布时间:2009-04-03    研究机构:国元证券

投资要点:

公司主营业务为市政公用工程(总承包特级资质)和公路、桥梁工程(总承包一级资质)施工。主要业务来自于以上海、杭州为主的华东地区,并主要以城市道路及桥梁、轨道交通等市政类工程为主。

公司发展较为稳健:公司近5 年营业收入保持10%左右的小幅增长,净利润受到原材料持续涨价影响2008 年大幅度降低42.1%,主要是本期原材料涨价影响成本中的4592 万元仍未收到。

受益于世博会及4 万亿投资:公司目前手持约30 亿元未完工定单,同时考虑到未来我国基建投资力度加大,占公司主营业务比重较大的城市道路及桥梁、轨道交通等业务有望保持较为稳健的增长。

BT 类项目毛利率较高,且贡献较好的现金流:运营钱江四桥及台州路桥区公路两个BT 类项目每年贡献1.2 亿元左右的营业收入,每年有望保持5%左右的增长速度,其毛利率高达50%以上。

多元化投资效果有待于观察:介入台州路桥区汇鑫广场房地产项目(土地成本较低)、昆明城中村改造前期项目及船舶运输业务目前受到房地产行业及航运市场低迷影响,未来盈利能力尚不确定。

预计公司2009-2011 年实现每股收益0.22(未考虑08 年未收到的补价款4592 万元)、0.27、0.31 元。目前股价5 元,给予公司“中性”的投资评级。2009 年公司净利润增幅较大,在世博会的利好下,具有一定的交易性机会。

申请时请注明股票名称